工程机械销量超预期
工程机械行业的景气度其实已经维持了两年，在刚刚过去的2018年，挖机销量也创了历史新高。
2018年全年挖机销量20.3万台，同比涨幅45.0%。国内市场销量（不含港澳台）18.4万台，同比涨幅41.1%。出口销量1.9万台，同比涨幅97.5%。
图：历年挖机销售数量及增速
从上图看， 2010年、2011年，受四万亿政策影响，挖机的销量出现井喷。随后几年，挖机销量逐年下滑。2015年、2016年，挖机销量降至冰点，年销量只有5万台左右。2017年起，挖机行业重新迎来拐点，当年销量翻倍，2018年则延续了高增长。从上半年的数据看，2019年增速虽然有所下滑，但仍维持14.2%的增长。
挖机是工程机械行业的一个代表。除挖机外，起重机、混凝土机械等保持了不错的增长势头。
这两年固定资产投资的增速并不高，特别是2018年，固投增速降至历史低位，为何与固定资产投资息息相关的工程机械行业却如此景气呢？
工程机械高景气之谜
首先需要澄清一个概念，工程机械销量和工程机械真实使用量是不同的概念，后者表示实际使用的工程机械数量，和下游房地产和基建的关系更加密切。
图：挖掘机历年真实使用量和开工率
根据中泰研究所统计的数据，2015年是挖掘机真实使用量的一个低谷，真实使用量只有71.44万台，开工率也只有66%，均创下2010年以来最低值。
原因是2015年房地产投资增速的下降，2015年底房地产的投资增速一度接近0。但随后国家放宽了楼市限制，房价再次井喷，房地产的开发投资增速也逐渐回升。这也触发了工程机械行业的回暖。
图：挖掘机历年真实使用量和开工率
根据中泰研究所统计的数据，2015年是挖掘机真实使用量的一个低谷，真实使用量只有71.44万台，开工率也只有66%，均创下2010年以来最低值。
原因是2015年房地产投资增速的下降，2015年底房地产的投资增速一度接近0。但随后国家放宽了楼市限制，房价再次井喷，房地产的开发投资增速也逐渐回升。这也触发了工程机械行业的回暖。
维持将景气
工程机械在在2019年下半年将大概率维持过去两年的高景气度：
三方面原因：
1.以挖掘机为代表的工程机械仍处于一个产品替换期。
2.2018年房地产投资有望维持稳定，基建投资的增速则有望回升。基建投资在2018年降至冰点，但为了刺激经济，从2018年三季度开始，发改委的审批进度明显加快，我们预计2019年基建新项目有望加速释放，带动投资增速企稳回升。
3.“一带一路”带来的产品出口机会。“一带一路”背景下，国产工程机械产品有望加速出口，
其实，5月份挖机单月同比出现了2.15%的小幅下滑，但6月份又重新恢复至7%的增长，这里面贡献最大的就是出口销量的增长。据统计，6月挖机增速同比大增56%，“一带一路”的红利正在逐步释放。
